遠傳電信會併購台灣之星嗎?

頂新集團受滅頂事件影響, 可能退出台灣電信事業. 市場傳言,遠傳電信併購台灣之星「進入倒數階段」,將以現金加股票約180億元併購。 雖然遠傳收購台灣之星傳聞甚囂塵上,但遠傳董事長徐旭東與總經理李彬對於併購台灣之星之事只表示:任何國內購併機會,遠傳「都不會放棄」,暗示對台灣之星的意向仍在,但強調需要雙方合意。遠傳電信會併入台灣之星嗎? 頂新的台灣之星股權花落誰家呢? 以下提出版主個人的淺見:

遠傳併夠台灣之星  

圖片來源: 網路

 

1.      遠傳併購台灣之星的障礙:

A.     法令限制:

遠傳若要入主台灣之星,若採併購模式, 雙方擁有的頻寬將會超過目前法令上限, 市場推測可能採取當初鴻海集團國碁電子以參與亞太電信增資的方式,遠傳透過參與增資,取得低於法令限制的持股,進行雙品牌合作。不過,  不管是什麼方式, 都將有複雜的4G交易相關法令的問題, 必須經過NCC同意才有可能成局. 由於頂新與遠傳在"婉君"眼裡都是極有爭議素材的財團, 在馬政府毛內閣目前採取看守施政心態下, NCC恐怕不會貿然去捅這個併購馬蜂窩.  NCC已公開表示上市公司不該有私下併購之行為, 遠傳想併台灣之星, 政府態度與法令限制如何解套將不是兩家業者私下取得共識就能克服的. 

台灣之星被併NCC  

 

B.     價格與上市公司EPS(股價)問題:

根據市場傳言, 頂新這次將賠錢出售台灣之星的50.1%持股,而遠傳擬以約90億元現金收購頂新在台灣之星的股權。其他台灣之星大股東如中信則以轉換持有遠傳股票方式, 業者初估,遠傳收購頂新以外台灣之星其他股東的價格約落在每股9元。就目前傳出的現金加股票約180億元併購方案, 版主認為台灣之星股東同意機會非常大. 

不過, 由於遠傳集團財務運作穩健保守, 併購出價向來不高, 所以在不少併購案中往往呼聲最高但最後落榜. 針對併購台灣之星之事, 遠傳董事長徐旭東已表示主要看價格與社會觀感.   版主認為遠傳徐旭東董事長不太可能接受以每股約9元的價格來併購台灣之星.

遠傳台星價格

 

受到4G開台資本支出大增緣故, 遠傳稅後純益已經由2013年月平均10億元降到6.8~9.6億. 由於台灣即將釋出2600Mhz頻段, 可以預見遠傳電信將面對極大的財務負擔及維持獲利的壓力. 

遠傳營收營收  

資料來源: 遠傳官網

 

電信業是個相當燒錢的錢坑,併入目前仍在虧損的台灣之星, 對於 EPS一直以來都是電信三雄之末的遠傳電信無異是個沉重負擔. 台灣之星是個未上市公司, 目前每個月虧損情形不得而知. 不過, 過去10年來仁寶+金寶投入威寶共認列344.22億元虧損。參考亞太電信目前每月稅前純益虧損0.8~1.3億, 版主推測目前台灣之星每個月至少要虧損3-4億. 雖然目前台灣之星的營運狀況在目前優秀的經營團隊經營下有聲有色, 用戶數已經於2015年1月轉正, 不過業界推測還是要3-5年才有辦法轉虧為盈. 

亞太營收  

資料來源: 亞太官網

 

換言之, 遠傳若併入台灣之星, 雖然可以躍居台灣第二大業者,但短期間EPS獲利將會腰斬,  這對好不容易才將股價拉抬到75.2元(3/20收盤價)的遠傳電信恐怕會損及現有股東權益. 遠傳若併入台灣之星, 如果沒有取得很優惠的價格,將很難對股東交代. 台灣之星出售的價格是目前雙方合意的攻防所在. 

頂新集團與其他股東會願意不計成本賠售台灣之星給遠傳嗎? 頂新、中信、國泰、金仁寶及中影都是財力雄厚的財團, 目前台灣之星的虧損狀況皆在當初投資的規劃進度且目前營運狀況逐季改善中. 版主認為, 若沒有好的價格, 台灣之星原始股東應該不會急著賠售的. 

 

2.    若遠傳沒買, 誰會入主台灣之星?

除遠傳電信外, 市場傳聞中華電信、鴻海、日商公司(外傳為KDDI電信)及原始股東都是可能入主人選. 中華電與鴻海都有遠傳面臨相同的4G頻寬法令限制與上市公司獲利問題, 日商公司也有電信法的限制, 版主認為由原始股東做股權增減成局或是另外殺出程咬金的機會比較大. 台灣之星花落誰家?報載, 台灣之星總經理賴弦五3月13日對媒體透露,答案將於1個月內揭曉。 呵呵, 最終結局讓我們繼續看下去…

 

 However, 雖然版主認為遠傳併入台灣之星成局機會不大, 不過身為台灣之星長期用戶的版主卻對台灣之星可以嫁入遠傳或中華電信..等豪門感到期待與樂觀其成. 由於NCC不會坐視台灣之星用戶權益受損, 原有台灣之星用戶嫁入豪門後, 不但享有台灣之星優惠資費, 未來又可享有雙網合一的優點, 好處多多. 

如果改變成真, 希望遠傳的用戶與股東不要不開心! 

 

改變成真  

圖片來源: 網路

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